El movimiento de $2,000 millones que movió bonos, acciones y hasta bitcoin

El 19 de agosto, el Tesoro de Estados Unidos anunció algo que casi nadie esperaba: duplicaría el tamaño de sus recompras de bonos largos, de $2,000 a por lo menos $4,000 millones por operación. En cuestión de horas, los rendimientos cayeron, las acciones recuperaron tres días de pérdidas y bitcoin saltó por encima de $70,000. Cuando un solo anuncio mueve bonos, acciones y cripto al mismo tiempo, el mercado está diciendo algo: esto no es un tecnicismo, es una señal de estrés real en el mercado de bonos más grande del mundo.

¿Qué pasó exactamente?

Desde junio, los bonos del Tesoro a largo plazo (10 a 30 años) venían sufriendo lo que los analistas llaman una "huelga de compradores": la demanda se secó y los rendimientos subieron a niveles no vistos en décadas. El rendimiento del bono a 30 años llegó a superar el 5.2%.

Scott Bessent, secretario del Tesoro, respondió acelerando el programa de recompras — comprar bonos viejos para aliviar la presión de oferta — con foco justo en los tramos de 10 a 30 años. La medida corre del 9 de septiembre al 4 de noviembre.

El detalle importante: esto no es que EE.UU. esté pagando su deuda. Es, como dijo un estratega de mercado, "un reacomodo del calendario de vencimientos" — una señal de que el Tesoro está dispuesto a intervenir activamente si el mercado se sigue deteriorando.

¿Por qué le importa tanto al mercado?

• El déficit no da tregua. La preocupación de fondo —y la razón por la que los rendimientos largos subieron tanto en primer lugar— es que el déficit fiscal estadounidense sigue creciendo sin freno claro a la vista.

• La curva se empinó fuerte. Al 3 de septiembre, el bono a 1 año rinde 4.11% y el de 30 años 5.25% — más de un punto porcentual de diferencia, señal de que el mercado exige compensación extra por prestarle a EE.UU. a largo plazo.

• La reacción fue de todo el mercado, no de un sector. Bonos, acciones y cripto se movieron juntos. Eso es lo que separa una noticia de nicho de un evento sistémico.

El efecto secundario: el yen bajo presión

Este mismo entorno de exceso de liquidez y apetito por riesgo tiene un correlato directo en Japón. El yen cayó a mínimos de casi 40 años frente al dólar, empujado por una política monetaria del Banco de Japón todavía muy acomodaticia (tasa real de -0.75%) mientras la economía japonesa muestra señales de sobrecalentamiento: los salarios subieron más de 5% por tercer año consecutivo y el crédito crece al ritmo más rápido en 30 años.

El par USD/JPY se acercó al nivel psicológico de 160 — el mismo que en 2024 gatilló intervención directa de Tokio. A fines de agosto, Japón y EE.UU. coordinaron acciones para contener la caída del yen, y para el 4 de septiembre el par había retrocedido a 156.2.

La conexión: cuando la volatilidad de bonos y divisas es baja, se abaratan las operaciones de "carry trade" — pedir prestado en yenes (tasas bajas) para invertir en activos de mayor rendimiento en otras partes del mundo. Es el mismo apetito por riesgo que impulsó la reacción en bonos americanos. Si esa volatilidad sube — o si Tokio interviene con más fuerza — el desarme abrupto de esas posiciones podría golpear varios mercados a la vez.

Qué significa para el inversionista peruano

• Renta fija en dólares. Rendimientos más altos en el tramo largo americano afectan directamente el costo de financiamiento de deuda soberana y corporativa peruana referenciada a bonos del Tesoro.

• Apetito por riesgo emergente. Mientras la Fed, el Tesoro y el BOJ mantengan controlada la volatilidad, el capital sigue fluyendo hacia mercados emergentes — incluido Perú. Un quiebre de esa calma (intervención agresiva, sorpresa de la Fed) puede revertir ese flujo rápido.

• Dólar/sol. Los movimientos del dólar frente al yen y otras monedas fuertes son un buen termómetro anticipado de hacia dónde puede moverse el apetito global por el dólar — y por extensión, el sol.

Lo que hay que vigilar

1. La primera operación de recompra ampliada, el 9 de septiembre.

2. La decisión de tasas de la Fed este mes — el mercado divide sus apuestas casi a la mitad entre mantener y subir 25 puntos básicos.

3. Cualquier señal de intervención directa del Banco de Japón en el mercado cambiario.

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